Citim în presa economică despre achiziția unei companii de către altă companie sau de către un fond de investiții. De pildă, o achiziție recentă este cea a rețelei private de sănătate Regina Maria Romania de către Mehilainen Group, cel mai mare furnizor privat de servicii de sănătate din Finlanda. De fapt este o tranzacție între două fonduri de investiții: MidEurope Partners vinde și CVC cumpără. Cumpărătorul a plătit 1.3 miliarde euro (enterprise value) pentru operațiunile Regina Maria din România.
Ce înseamnă Enterprise Value (EV)?
Valoarea totală a companiei achiziționate, incluzând datoriile nete, a fost evaluată la 1,3 miliarde euro în tranzacție. Este o exprimare care reflectă cât a valorat, de fapt, compania ca întreg, nu doar capitalul propriu.
Haideți să dezvoltăm:
Enterprise Value (EV) = Valoarea totală a companiei
Formula de bază:
EV=Equity Value (valoarea acțiunilor) + Datorii − Numerar disponibil, unde
Equity Value = valoarea de piață a acțiunilor, adică suma de bani pe care o primesc de fapt acționarii.
Așadar, Enterprise Value include și obligațiile financiare (credite, leasinguri, alte datorii), nu doar valoarea de piață a acțiunilor.
Exemplu simplificat:
Să presupunem următoarele:
- Compania are datorii = 300 milioane €
- Numerar disponibil = 100 milioane €
- Equity value (valoarea acțiunilor) = 1,1 miliarde €
EV=1,1+0,3−0,1=1,3 miliarde €
Cumpărătorul a acceptat să preia și datoriile, deci valoarea tranzacției se exprimă ca Enterprise Value.
De ce se folosește Enterprise Value în M&A?
Pentru că oferă o imagine completă a valorii economice a companiei — reflectă cât trebuie „să plătească” cineva pentru a prelua controlul total, inclusiv pasivele nete.
Ce multiplu EBITDA s-a folosit la achiziție?
Multiplii utilizați se calculează după formula EV/EBITDA.
EBITDA Regina Maria în 2024 a fost de 90 milioane Euro.
Așadar, multiplul folosit la achiziție a fost de 14.4x. Acest multiplu se încadrează în multiplii tipici din sectorul medical privat în Europa Centrala și de Est, între 10x și 15x.
